第一創(chuàng)業(yè)
從電信增值軟件開發(fā)向安防、智能交通、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等邁進(jìn)。公司早期從事電信語(yǔ)音增值軟件平臺(tái)研發(fā)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)幾大運(yùn)營(yíng)商中市占率在65-95%左右。2008年債務(wù)重組引進(jìn)佳都集團(tuán)后，得益集團(tuán)公司在軌道交通智能化、IT分銷服務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)務(wù)全面向智能交通、融合安防、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算邁進(jìn)，并取得較理想成績(jī)。
新興業(yè)務(wù)全面突破，融合安防與智能交通助推公司轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，公司發(fā)展思路清晰，融合安防和智能交通無(wú)疑是未來幾年發(fā)展最為確定的新興產(chǎn)業(yè)，通過強(qiáng)化視頻監(jiān)控應(yīng)用服務(wù)以及在軌道交通智能化現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)這兩大新興業(yè)務(wù)將助推公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
此外，通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)發(fā)揮公司電信語(yǔ)音增值優(yōu)勢(shì)，并緊緊跟進(jìn)具備千億大市場(chǎng)發(fā)展方向;云計(jì)算不僅在“十二五”期間成為政策重點(diǎn)支持發(fā)展產(chǎn)業(yè)，并可增加相關(guān)軟件開發(fā)，提升現(xiàn)有增值分銷業(yè)務(wù)盈利能力。
集團(tuán)ICT資產(chǎn)注入增厚業(yè)績(jī)，城市軌道交通智能化前景看好。集團(tuán)ICT資產(chǎn)注入不僅是承諾的兌現(xiàn)，且作為集團(tuán)下一個(gè)100億營(yíng)收規(guī)模的承載平臺(tái)，有助于集中資源并減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入后，保守估計(jì)，將增厚2012年每股收益0.13元左右至0.33元/股。
公司治理提升下的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，首次給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)11-13年EPS為0.14、0.20和0.37元。對(duì)應(yīng)股價(jià)(9.05元)動(dòng)態(tài)PE為70、48和26倍。估值偏高，但考慮到資產(chǎn)注入增厚作用及未來安防、智能交通發(fā)展空間與治理提升等投資機(jī)遇，首次給予“審慎推薦”。
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