大華股份(002236)主要從事安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。安防行業(yè)收入占主營收入的100%。公司是我國安防產(chǎn)品主流供應(yīng)商之一，產(chǎn)品被應(yīng)用于世界最大水電工程三峽葛洲壩電廠遠(yuǎn)程監(jiān)控項(xiàng)目、國內(nèi)最大直流500KV換流站宜昌龍泉換流站項(xiàng)目等重大項(xiàng)目。公司主要產(chǎn)品嵌入式DVR的市場占有率位居第二位。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為2.71元、4.18元、7.19元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為31倍、20倍、12倍;當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，6位給予“強(qiáng)烈買入”評級，1位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.14。
公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.16億元，利潤總額2.88億元，同比分別增長81.39%，125.40%。凈利潤為2.60億元，較09年增長122.12%。股本加權(quán)平均后每股收益為1.91元，較09年增長117.05%。公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.29億元，凈利潤為3919萬元，較上年同期分別增長54.49%和111.49%。每股收益為0.28元，較2010年一季度增長115.38%。
2011年前后端產(chǎn)品大面積上升。國泰君安表示，如果說09年9月份存儲產(chǎn)品N5系列的上市帶動了公司后端產(chǎn)品的快速增長。則2011年將面臨前后端系列新品大規(guī)模上市的局面。其中包括：1)模擬像機(jī);2)數(shù)字像機(jī);3)智能交通;4)DVR;5)球機(jī)。從研發(fā)重點(diǎn)上來看，2010年研發(fā)重點(diǎn)是前端，2011-2012年研發(fā)重點(diǎn)是前后端融合。
國泰君安還認(rèn)為，公司推出新品的速度越快，則構(gòu)筑的技術(shù)門檻越高，因?yàn)榉瞧放乒倦y以持續(xù)投入相應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用對其產(chǎn)品進(jìn)行更新?lián)Q代。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，公司后端產(chǎn)品在N5推出后規(guī)模提升明顯。但缺乏前端產(chǎn)品配合，整體銷售能力大打折扣。前端產(chǎn)品規(guī)模上市后，將在很大程度上彌補(bǔ)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)缺陷。且從市場結(jié)構(gòu)看，前端產(chǎn)品需求量遠(yuǎn)高于后端。
方正證券最后表示，安防監(jiān)控行業(yè)在”十二五“期間將獲得25%以上的高增速，行業(yè)前景向好，行業(yè)特性也將使龍頭企業(yè)受益最為明顯。國內(nèi)安防市場重心轉(zhuǎn)向中西部地區(qū)有利于公司標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。公司的研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和運(yùn)營模式雙重升級的預(yù)期，今年一季度的良好開局已經(jīng)初步驗(yàn)證了分析師對公司未來增長的信心?？春霉境砷L空間，預(yù)計(jì)公司未來三年年復(fù)合增長率將超過40%，預(yù)計(jì)2011-2012年公司每股收益分別為2.68元和3.88元，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)116元。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品市場拓展低于預(yù)期，競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期下跌。
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