公司自上市以來,借助“平安城市”國內(nèi)安防需求猛增的契機(jī),收入和利潤均保持高速增長,規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大;通過前幾年的海外營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),目前海外市場進(jìn)入收獲期。2013年公司成為全球視頻監(jiān)控最大供應(yīng)商,其中DVR、NVR和監(jiān)控?cái)z像機(jī)產(chǎn)品均排名第一。
經(jīng)過多年高速成長,公司員工已超過一萬人,收入規(guī)模也較為龐大,但相對(duì)龐大的視頻監(jiān)控需求而言,公司仍有較廣闊的市場空間。
公司近期成長的主要看點(diǎn)在于:
1、恐怖事件不斷,社會(huì)對(duì)于安全的需要持續(xù)升級(jí),安防產(chǎn)品高清化數(shù)字化為大勢所趨。原有模擬產(chǎn)品面臨更新?lián)Q代需求,目前公司IP產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過模擬產(chǎn)品的增速;
2、公司大力介入低端產(chǎn)品,高性價(jià)比產(chǎn)品通過渠道市場放量明顯,上半年收入增速超過100%;
3、一站式、配套銷售趨勢明顯。監(jiān)控IP化的一個(gè)特點(diǎn)前端與后端、后臺(tái)的粘合度更高,能提供整體行業(yè)解決方案的企業(yè)更有競爭優(yōu)勢;
4、國際業(yè)務(wù)完成渠道的拓展、布局及品牌建設(shè),目前進(jìn)入收獲期,上半年收入增速超過100%,海外需求是國內(nèi)需求的2倍多,仍有較大的發(fā)展空間。
公司長期增長的維度主要在于:
1、民用安防及視頻產(chǎn)品市場的發(fā)力,目前公司獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)在家用安防、戶外攝影等領(lǐng)域均有產(chǎn)品儲(chǔ)備,進(jìn)一步加強(qiáng)螢石云視頻建設(shè)并推出云存儲(chǔ)服務(wù),且通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及運(yùn)營商合作來搶占視頻互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)入口;
2、公司不僅在視頻監(jiān)控領(lǐng)域已經(jīng)做到全球最大,在存儲(chǔ)這塊也有相當(dāng)大的市場占有率,根據(jù)IDC(2014Q1)數(shù)據(jù)顯示,公司在中國外部存儲(chǔ)出貨量排名第五, 出貨金額排名第八。也就是說,公司在前端智能感知和后端存儲(chǔ)方面已經(jīng)擁有強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ),公司目前著力打造螢石云,借助云端將安全、娛樂等多種視頻需求聯(lián)系起來,并通過中心大數(shù)據(jù)處理,全面提供視頻產(chǎn)品及內(nèi)容服務(wù),有平臺(tái)潛質(zhì),市場前景開闊。
預(yù)計(jì)公司14/15/16年EPS為1.10 /1.50/2.00元。估值不高。我們看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展,同時(shí)積極關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn):互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)不同于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù),競爭形勢更為復(fù)雜,而這也是公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之一;另外股權(quán)激勵(lì)是否能順利落實(shí)關(guān)系著員工的積極性和向心力。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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