我們對海康威視進行了跟蹤,公司在監(jiān)控平臺及前端業(yè)務上進展較好,我們積極看好。
我們的分析與判斷
經(jīng)過2010、2011年的鋪墊,公司在前端攝像機市場已具有一定市場份額及品牌認知度,公司銷售策略從2011年的“主打攝像機”開始回收到“前后端均衡增長”。
我們預計2013年前端攝像機增速仍將在50%以上,由于攝像機進入量增加跌階段,預計毛利率小幅下滑。預計2013年DVR增速仍將維持10%以上,受益于格局穩(wěn)定,毛利率變化不大。
行業(yè)成長動力仍在。一方面,智慧城市管理需求被極大的提升。“平安城市”作為“智慧城市”建設的主要部分,其建設規(guī)模以及建設內(nèi)容都將會有更大的擴展,智慧城市的興起為公司長遠發(fā)展奠定了良好的基礎。另一方面,視頻監(jiān)控系統(tǒng)的高清和智能化的趨勢不改,隨著視頻監(jiān)控系統(tǒng)的高清化與智能化技術的不斷成熟,應用成本的不斷降低,使得市場的需求被激發(fā);另外,高清、智能、集成化與大數(shù)據(jù)存儲、交互應用,又將視頻技術應用從單純的安全防護、交通管理帶向更廣闊的應用領域。
預計公司未來的發(fā)展方向是:
一、政府及大行業(yè)應用集成化,公司在“監(jiān)控平臺+解決方案”上優(yōu)勢明顯。預計從后端走向前端設備后,解決方案將是公司下一步的發(fā)展動力。國內(nèi)以智慧城市建設為代表的行業(yè)應用向大型化和綜合化演進,一體化解決方案將被更多關注,一體化解決方案將帶來設備的渠道/品牌協(xié)同及利潤率的穩(wěn)定。
二、民用安防冒頭。隨著國內(nèi)經(jīng)濟生活的不斷改善以及視頻應用成本的不斷下降、視頻應用功能的簡單化,過往作為行業(yè)高端應用的視頻監(jiān)控,在小微企業(yè)以及家庭中的需求開始萌發(fā),雖然成熟的商業(yè)模式并未顯現(xiàn),但未來的市場空間值得期待。公司已布局。
三、海外市場業(yè)務并行。公司持續(xù)加大對海外市場投入,未來海外市場具有外展?jié)摿ΑＤ壳昂Ｍ馐袌鲆呀?jīng)從單純強調(diào)“性價比”逐步開始關注綜合交付及服務支持能力,目前?？档葒鴥?nèi)安防廠商已經(jīng)逐步介入到海外主流市場的競爭,經(jīng)過前期的品牌化建設及渠道布局,預計未來將釋放成長動力。
投資建議
按照送轉股前的20億總股本測算,預計2013-2015年EPS是1.49、1.98、2.72,對應的估值是24、18、13,維持推薦投資評級。
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